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我并不是说不要投资，但有时候你可以承担风险。

SageOne投资顾问公司(SageOne Investment Advisors)的萨米特•瓦尔塔克(Samit Vartak)表示:“很多这样的公司，比如铁路公司和一些国防公司，过去15年里，它们至少经历了三次80%至90%的调整，所以这是有可能的。”

你目前对市场的看法是什么?你认为这个市场会维持这种自6月4日以来的不寻常的上涨吗?当时我们有一个恐慌性的低点，市场已经抹去了所有的收益，许多热门股票甚至比6月3日的水平还要高得多?

Samit Vartak:是的，我认为很难将一个市场视为一个整体，因为在不同的细分市场中发生了如此巨大的转移。例如，如果你看看那些更专注于政府业务的公司，其中一些公司的股价在过去两年半、三年里上涨了8-10倍。

如果你看看它们的估值，可能是两年半前的6到7倍。

现在的问题是，在适当的盈利能力和在适当的时间获得适当的现金流时，有多少宣传或订单能够真正实现，这是一个大问题。

很多这样的公司，例如铁路和一些国防公司，在过去，如果你看过去15年，他们至少经历了三次80%到90%的调整，所以这是有可能的。这并不是一个例外，但每五年或每一个周期，在周期结束后，很多公司都会经历一次巨大的调整。

我相信会有少数赢家，但这将是极少数，但整个板块都在上涨，我不确定是否大多数会接近这种估值，当调整到来时，80-90%的调整是一个巨大的调整，我的意思是从90%的调整跳跃，就像10倍的回报，你需要产生的只是弥补损失。

我认为，如果你坚持投资正确的板块，因为在过去的一年半、两年里，有许多私营板块表现不佳，它们的估值相当合理，它们也将受益于印度市场的良好表现，但那里没有太多的炒作。

总的来说，我对这个市场是很有建设性的。我相信如果你看2003 - 2008循环,印度企业,500年疯牛病每年增长率为32%,中小板和中盘股每年接近40%,也许我们可能不会去这样的增长,但是我很确定,我们可以至少有一半的增长在未来四到五年,如果你是一个很好的选股,如果你能找到至少5 - 7%的额外收益增长接近25%的收益增长,即使他们可能高估了20 - 25%,但在四到五年的时间里，你可以赚很多钱。

我对这部分市场非常有建设性。这将是一个挑选股票的市场，有很多机会。但如果你知道什么是不投资的，你的一半工作就完成了，那么在剩下的部分中，如果你选择了相当好的股票，你就可以在市场中产生大量的α。

当你说什么是不应该投资的时候，这个清单是什么样的，它包含了什么?

Samit Vartak:所以,很多企业都迎合政府客户,资本货物哪里有相当多的炒作,我的意思是很多企业从来没有报70,80,90次的多个交易倍数和看到我总是小心面向企业的资本支出,因为资本支出是一个非常不确定的事件和很多时候你可能会有很大的资本支出年三四年,但即使你得到了一个糟糕的一年,那时，由于大肆宣传，许多公司将大幅扩大产能，即使有一两年产能利用率低于平均水平(50-40%)的糟糕年份，它们也可能出现亏损，而当这种情况发生时，你就会得到80-90%的修正。

坐过山车很有趣，但是你要知道，它可能会经历急剧的自由落体，如果你喜欢自由落体，我认为你可以坐过山车，但是在这样的公司里你需要小心。

估值如果是消耗品,你知道每年增长经历,不仅仅是依赖于一个客户,在那里你可以冒一点风险,即使估值是20 - 30 - 40%高于你所熟悉,也许你会失去一个,半年内收入增长,但如果你的持有期是4到5年,至少你不会失去很多钱。在短期内，你可能会看到一个合理的下跌，但在四到五年的时间里，你仍然可以获得高于平均水平或高于市场的回报。

当你说你不喜欢政府企业时，你是否忽视了一个事实，那就是那里有一股强劲的顺风，政府在支出，资本支出周期仍然强劲，通常这些周期会持续数年。那么，你是否忽视了该行业正在发生的好事?

萨米特•瓦尔塔克:不，你看，这些投资在短期内可以给你带来多倍的回报，但在这些业务中，切入点是极其重要的，因为它们往往是非常非常周期性的。

如果你进入这些企业当利润率处于历史高位,PE市盈率处于历史高位,我认为这是非常危险的,因为当利润合同,如果你看到历史,利润巨大的变量,没有人能预测他们的利润,有时他们可以有负利润,2%的利润率,其中一些公司保证金比例为12%,超过你申请6 x-7x多个高于他们用来得到超预算,年前的一半。

进入点非常重要。所以，如果你在利润率很低、市盈率很低的时候买进，那很好，聪明的投资者会这么做，如果你真的问最聪明的投资者，那些在两年半前市盈率很低的时候买进这些股票的人，我认为他们不会在市盈率比过去高6-7-8倍的时候还持有这些股票。

很多时候，钱是通过投资那些你有信心长期持有的股票而赚到的。很多时候，这样的周期性行业完全取决于时机，即使是最聪明的投资者也无法在这类公司的整个牛市中获利，尤其是如果你在这方面太晚了，你需要非常小心。

我并不是说不要投资，但有时候你可以承担风险。高风险，高回报在这类行业中回报很高，尤其是当它们的发展非常糟糕的时候，然后你进入了一个非常好的周期，但当你已经对它们感到兴奋时，当你几乎处于兴奋的顶峰时，这是进入这类股票最危险的时期之一。

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